長線投資造船股機會來臨

2013-12-19 16:46:40 來源：中信建投證券編輯：國際船舶網 我有話要說

2013年是世界新船訂單的反轉之年

前11個月累計,全球新船訂單成交1912艘、同比增長48.22%,成交噸位12084.38萬載重噸、同比增長157.61%,折合4223.46萬修正總噸、同比增長93.17%,成交金額898.98億美元、同比增長12.92%。從成交結構看,散貨船(船型船廠買賣)仍是成交的最主力船型、占比55.95%。從市場競爭看,我國承接新船5543.24萬DWT、同比增長196.33%,世界份額45.87%、比去年提升7.72個百分點、繼續超越韓國位居世界第一。我們認為,航運景氣度見底回升、船價接近上一輪長周期的起點水平、手持訂單的壓力大為減小等因素是今年新船訂單爆發式增長的主要原因;我們預計2014年世界新船訂單在1.2億載重噸左右,和今年相比下滑14.3%。

船價開始見底回升

克拉克松新船價格指數從今年6月份開始上漲,每月上漲1個點、11月份新船價格指數132點、和年初最低點相比上漲6個點、幅度4.87%。從船型指數來看,集裝箱船(船型船廠買賣)、散貨船和油船(船型船廠買賣)新船價格指數漲幅分別為9.72%、6.72%和4.86%,集裝箱船漲幅最大;但從具體船型看,18萬噸好望角型散貨船船價漲幅最高、為16.3%,高于9000TEU船的11.11%、30萬噸VLCC的3.35%和16萬M3LNG船(船型船廠買賣)的3.57%。我們預計明年新船價格繼續小幅上漲,主要是基于:需求較好、新船成交量維持在較高水平,供給減少、去產能化顯著,大中型船廠生產計劃安排較滿、虧損接單的可能性小,絕對船價處于很低水平,造船成本可能面臨著上漲壓力等。

預計明年造船行業業績見底

按照目前的交付計劃,明年我國完工交付量5391.68萬DWT、同比增長8.57%;而從交付訂單的合同日期分布看,交付船舶其合同價格處于下降趨勢當中,我國明年交付船舶中2010年及以前、2011、2012和2013年簽約合同分別占33.8%、29.54%、25.02%和11.64%,我們按照平均船價指數加權簡單測算,明年交付訂單船價下降4.28%。考慮到明年船板(產品庫求購供應)價格可能上漲、人民幣升值、期間費用率上升等因素,預計明年全行業收入持平、利潤下降10%,2015年行業收入和利潤都同比正增長。

今年是長線投資造船股的最佳時機

歷史經驗表明,造船股價表現和訂單相關性較大。我們認為,2012年是上一輪十年長周期的新船訂單的最低點,2013年是反轉之年;預計明年世界新船訂單繼續維持高位、新船價格繼續小幅上漲,因此對長線投資者而言今年是布局造船股的最佳時機。在主要造船相關股票中,我們認為廣船國際(位置評論新聞)最安全、中國船舶業績彈性最大、中國重工軍工概念最純、中集集團前海土地升值空間大;維持對廣船國際20元目標價、“買入”評級,中國船舶26元目標價、“增持”評級,中國重工7.5元目標價、“買入”評級和中集集團目標價18元、“買入”評級。

標簽：造船

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